基于金融功能觀的互聯網金融對中國金融發展的貢獻研究

李洪梅　王文博　姚遂

摘要：站在金融功能觀的金融發展框架下，互聯網金融是金融發展中金融功能提升推動下的一種產物，是利用現代信息科技進行金融功能完善與創新的一種嘗試。中國現存的五大互聯網金融模式，在實現金融基礎功能和核心功能方面具有明顯優勢，同時也能部分完成金融的擴展和衍生功能，但不具備經濟調節功能。互聯網金融還沒有明顯地衍生一些新的金融功能，因此目前還沒有明顯地推動中國的金融發展，大數據金融作為聯接金融各層次功能的一種模式，最有可能促成互聯網金融功能演進，從而推動中國未來的金融發展。

關鍵詞：金融發展；金融功能觀；互聯網金融

互聯網金融作為新生事物，其對中國金融發展的貢獻有哪些、程度如何受到學者們的關注。本文嘗試站在金融發展的金融功能觀角度，分析一下互聯網金融對中國金融發展的貢獻，期望能對互聯網金融的作用給出客觀評價。

一、 金融發展的金融功能觀視角

關于金融發展的文獻可以追溯到戈德史密斯，其對金融發展的解釋，是指金融結構的變化，包括金融工具的結構和金融機構的結構兩個方面。由于結構觀無法解釋為什么具有相同金融相關率的國家金融發展程度不同，也無法解釋國家對金融危機抵抗能力的差異而受到質疑，而后以Merton為首的金融功能觀受到重視。

所謂功能就是功效、效用、效應或作用。Merton（1995）指出：現實中的金融機構并不是金融體系的一個重要組成部分，機構的功能才是重要組成部分，同一經濟功能在不同的市場中可以由不同的機構或組織來行使。在Merton看來金融功能遠比金融機構穩定，金融功能也優于金融組織。根據金融功能觀，首先要確定金融體系應具備哪些功能，然后才可以設置和建立能最好行使這些功能的機構與組織。按Merton研究，金融系統主要有六大功能，即：（1）為貨物或服務的交易提供支付系統；（2）為從事大規模、技術上不可分的企業提供融資機制；（3）為跨時間、跨地域和跨產業的經濟資源轉移提供途徑；（4）為管理不確定性和控制風險提供手段；（5）提供有助于協調不同經濟領域分散決策的價格信息；（6）當金融交易的一方擁有信息而另一方沒有信息時，金融系統提供了處理不對稱信息和激勵問題的方法。

按照金融發展的功能觀點，金融發展就是金融功能的演進，或者說金融發展是金融功能的擴展與提升。

二、 金融發展框架下的互聯網金融的界定及主要模式

關于互聯網金融，學者們從不同角度進行了概念界定。謝平、鄒傳偉（2012）認為，互聯網金融是既不同于商業銀行間接融資，也不同于資本市場直接融資的第三種金融融資模式。宮曉林（2013）認為，互聯網金融是依托現代信息科技進行的金融活動，具有融資、支付和交易中介等功能。本文認為，站在金融發展的角度定義互聯網金融較為合適，畢竟一種金融領域新生事物是否能夠被政府認可和支持，最終都取決于其對金融發展的貢獻。為此，站在金融功能觀的金融發展框架下，本文認為：互聯網金融是金融發展中金融功能提升推動下的一種產物，是利用現代信息科技進行金融功能完善與創新的一種嘗試。

中國互聯網金融起源于1996年第一家第三方支付組織“首信易支付”的建立，現在在中國主要有五大模式，即：（1）第三方支付，這是一些和各大銀行簽約、具備一定實力和信譽保障的第三方獨立機構，在銀行監管下提供交易支持平臺。市場上有兩類運營模式：一是僅為用戶提供支付產品和系統解決方案，不具有擔保功能的獨立第三方支付模式，如快錢、匯付天下、拉卡拉等。二是依托自有電子商務網站提供擔保功能的第三方支付模式，以支付寶、財付通為代表。（2）P2P小額信貸，這是個人通過第三方平臺在收取一定利息的前提下向其他個人提供小額借貸的金融模式。其客戶對象主要是低收入群體生產性活動或小本經營的微型信貸，以及普通人群的緊急資金需求。目前以宜信、紅嶺創投、人人貸、拍拍貸、E速貸等為代表。（3）互聯網金融門戶，是指利用互聯網進行金融產品銷售以及為金融產品銷售提供第三方服務的平臺。以淘寶理財、融360、91金融超市、格上理財等為代表。這類門戶普遍采用“搜索+比價”的模式，即采用金融產品垂直搜索方式，將各家金融機構的產品放在平臺上，用戶通過對各種金融產品價格、特點的對比，自行挑選合適的金融產品。（4）大數據金融，是指集合海量非結構化數據，以云計算為信息處理基礎，通過對數據進行實時分析和挖掘來掌握客戶的消費習慣、并準確預測客戶行為，從而為互聯網金融機構或平臺在營銷和風險控制方面提供有效指導，包括擁有海量數據的電商企業開展的金融服務，也包括一些搜索巨頭、社交網站基于龐大數據可能提供的金融服務。在中國，大數據金融進入實踐運營的主要是兩類：一是以阿里小貸為代表的平臺模式，其只統計、使用自己的數據，并對數據進行真偽識別，以“封閉流程+大數據”的方式開展金融服務，發放無抵押的信用貸款及應收賬款抵押貸款；二是京東、蘇寧為代表的供應鏈金融模式，其以電商作為核心企業，以未來收益的現金流作為擔保，獲得銀行授信，為供貨商提供貸款。（5）眾籌融資網站，是指用團購+預購的形式向網友募集項目資金的模式，如點名時間、淘夢網、眾籌網等。眾籌利用互聯網讓小企業、藝術家或個人對公眾展示他們的創意，爭取大家的關注和支持，能否獲得資金除了取決于項目的商業價值外，更主要的是網友的喜歡程度，網友的回報不是資金上的收益，而是實物（如產品）或媒體內容（如視頻）。

三、 基于金融功能觀的中國互聯網金融功能評價

1. 中國互聯網金融具備的金融功能分析。根據白欽先（2006）的分析，金融功能可以劃分為基礎功能、核心功能、擴展功能、衍生功能四個層次。本文分析了中國互聯網金融這四個層次功能的完成情況，總結為表1。

具體功能完成分析如下：

（1）可以更加便捷地履行金融的基礎功能。金融的基礎功能是指能提供清算、結算的金融服務及資金融通功能。

互聯網金融能夠通過第三方支付組織完成金融的基礎清算功能。目前，第三方支付通過靈活多樣的方式為社會提供支付服務，滿足社會公眾的支付需求，逐步成為清算結算的重要媒介。從表2可見，2008年金融危機后中國互聯網金融的第三方支付并未受到影響，截止2013年末，中國互聯網普及率已達45.8%，第三方支付的普及率也達42.1%，按此比例推算，中國每4人中就有1人在應用著第三方支付。隨著熟悉互聯網的青年一代的成長，第三方支付對傳統支付的替代將會更加明顯。

金融的中介功能即資金融通，即資金赤字者和盈余者之間進行調劑，P2P貸款和互聯網金融門戶可以實現這一功能。P2P貸款通過互聯網直接借貸，繞過銀行也一樣實現了資金赤字者和盈余者之間的調劑。互聯網金融門戶采用“搜掃+比價”的方式，聯合銀行、保險、基金等產品，將眾多產品放在同一平臺供客戶選擇，客戶通過這一平臺可以快速貸款，也可以購買理財產品，這種多產品同平臺的比價模式最大的價值就是其渠道價值，它更利于滿足客戶的投融資需求，從而實現資金融通的中介功能。

（2）可以更加低成本、高效率地完成金融的核心功能。金融的核心功能是指如何用最小的成本進行更合理的資源配置。互聯網金融中的P2P貸款、大數據金融、眾籌、金融門戶都可以實現資源配置功能，他們進行資源配置的特點是：資金供需信息直接在網上發布并匹配，供需雙方直接聯系和交易，不需要經過銀行、券商或交易所等中介。相比傳統金融，互聯網金融資源配置有兩大優勢：

首先，互聯網金融進行資源配置成本更低。互聯網金融模式下，資金供求雙方通過網絡平臺自行完成信息甄別、匹配、定價和交易，消費者在開放透明的平臺上快速找到適合自己的金融產品，削弱了信息不對稱程度，更省時省力。金融機構可以避免開設營業網點的資金投入和運營成本，如阿里小貸單筆信貸操作成本約為2.3元，而一般銀行的成本在2000元左右。

其次，互聯網金融進行資源配置效率更高。互聯網金融業務主要由計算機處理，操作流程完全標準化，客戶不用排隊等候，業務處理速度更快，如阿里小貸依托電商積累的信用數據庫，經過數據挖掘和分析，引入風險分析和資信調查模型，商戶從申請貸款到發放只需幾秒鐘，日均可完成貸款1萬筆。

（3）可以部分完成金融的擴展功能，即進行風險管理與風險分散。金融系統能夠提供必備的風險規避途徑及手段是金融發展的一個重要表現，這被學者們視為是金融重要的擴展功能。

互聯網金融模式中的大數據金融是極好地風險分散與管理模式。風險的出現很大程度上歸因于信息不對稱的存在，而大數據金融在化解信息不對稱方面的能量遠大于傳統金融機構。大數據能夠通過海量數據的核查和評定，及時發現并解決可能出現的風險點，對于風險發生的規律性有精準的把握。雖然銀行有很多支付流水數據，但是各部門不交叉，數據無法整合，銀行從客戶獲得的數據零散且有限，而大數據金融的海量數據及云計算能力保證了數據的全面、及時，因此相比傳統金融機構，大數據金融的風險管理能力更強。

（4）具備信息提供、激勵、引導消費、帶來社會效益等衍生功能。金融體系為進一步提高資源配置效率而派生出的功能就是金融的衍生功能，如信息傳遞、公司治理、引導消費、區域協調、財富再分配等。

互聯網金融具備的衍生功能包括：①具備更強的信息提供功能，中國現存大數據金融的兩種模式提供的信息就已非常豐富，此外互聯網金融還有社交網絡、搜索引擎帶來的大量信息，在云計算的保障下，資金供需雙方信息通過社交網絡揭示和傳播，這些信息被搜索引擎組織和標準化，最終形成連續、動態的豐富信息集合；②具備激勵功能，互聯網金融中發生的借貸一般都有明晰的產權制度，當前由于我國的存款利率較低，加之通貨膨脹的影響，私人部門從正規銀行存款中獲得的收益非常有限，而互聯網金融中的P2P借貸利率主要由自身的供求關系決定，使得P2P貸款收益往往高于同期在銀行的存款收益，激勵了民間資金的增值收益，這種更加市場化的P2P借貸利率也激勵了中國加快利率市場化金融改革；③具有一定的引導消費功能，相比實體企業線下生產再供貨的傳統供給新產品的模式，互聯網金融能夠更快速地將眾多新奇有創意的想法提供給消費者供消費者選擇，從而引導消費，眾籌融資就是個典型的例子；四是互聯網金融利用其透明性，多服務于廣大中低收入者及創業人群，從而帶來一定的社會效益。

2. 中國互聯網金融的金融功能缺陷分析。互聯網金融存在經濟調節功能不足的金融功能缺陷。金融的經濟調節功能主要是指貨幣政策、財政政策、匯率政策、產業傾斜政策等通過金融體系的傳導實現調節經濟的目的。除此外，也包括政府專門設立金融機構（主要是政策性金融機構）引導經濟發展。經濟調節這一金融體系該有的功能目前對互聯網金融還是空白。

互聯網金融經濟調節功能的缺失主要歸因于互聯網金融的自發性。當前互聯網金融存在的各種模式，尤其是完成資源配置的各種模式幾乎都是自發形成的，如P2P、大數據金融、眾籌融資等模式，各種宏觀調控政策幾乎無從插手，且現存模式發生的資金金額普遍較小，即使自發中起到了一定的經濟調節作用，也由于互聯網金融的無序受到很大干擾。

四、 幾點結論

1. 站在金融功能觀的金融發展框架下，互聯網金融是金融發展中金融功能提升推動下的一種產物，是利用現代信息科技進行金融功能完善與創新的一種嘗試。在中國主要存在第三方支付、P2P小額信貸、互聯網金融門戶、大數據金融、眾籌融資五大模式，其中第三方支付發展的最早，也是當前中國互聯網金融的代表。

2.互聯網金融在實現金融基礎功能和核心功能方面具有明顯優勢，同時也能部分完成金融的擴展和衍生功能。完成基礎功能的優勢體現在：清算結算時更加便捷，部分第三方的擔保功能更樂于被人們接受；資金融通時能實現供需直接融合，中間環節更少，多產品同平臺的門戶模式更利于客戶比較。完成核心功能的優勢體現在可以更加低成本、高效率地進行資源配置。此外，互聯網金融利用大數據金融模式很好地完成了風險管理與風險分散這一擴展功能，也具備信息提供、激勵、引導消費、帶來社會效益等衍生功能。

3. 互聯網金融的自發性導致其不具有經濟調節功能，這也可以認為是互聯網金融存在的功能缺陷。因此，站在促進中國金融發展的角度必須引導互聯網金融與傳統銀行互補發展，使互聯網金融經濟調節功能的缺失由傳統銀行具有的經濟重要調節渠道來彌補。

4. 互聯網金融還沒有明顯地衍生一些新的金融功能，因此目前還沒有明顯地推動中國的金融發展。表現在互聯網金融雖然產生了一些新型支付工具，但并不能明顯地進行貨幣創造，其交易媒介仍然是銀行賬戶上的貨幣資金，這盡管提高了支付的效率和服務范圍，但還只是對傳統金融的補充和延伸。

5.大數據金融是互聯網金融中最有可能推動中國金融發展的模式。資源配置是金融功能的核心，而信息是資源配置的基礎，大數據金融推動的低成本、高效率資源配置的優勢已經顯現，降低信息不對稱從而很好風險規避的優勢也漸被人們應用，而在如何通過準確預測客戶行為從而引領生產方面的優勢還沒有被應用。可以發現，大數據金融是最能聯接金融各層次功能的一種模式，因此，未來推動中國金融發展的互聯網金融功能創新最有可能始于大數據金融的進一步創新。

參考文獻：

1. 宮曉林.互聯網金融模式及對傳統銀行業的影響.南方金融，2013，（5）：86-88.

2.謝平，鄒傳偉.互聯網金融模式研究.金融研究，2012，（12）：11-22.

3.白欽先，譚慶華.論金融功能演進與金融發展.金融研究，2006，（7）：41-52.

4.白欽先，白煒.金融功能研究的回顧與總結.財經理論與實踐，2009，（5）：2-4.

作者簡介：姚遂，中央財經大學金融學院教授、博士生導師； 李洪梅，中央財經大學金融學院博士生，北方工業大學經管學院講師；王文博，中央財經大學金融學博士，中國水利水電科學研究院水資源研究所副研究員。

收稿日期：2014-03-17。