基于不同產業特點下的產融結合模式與路徑探究

溫顯紅

摘 要：產融結合模式是市場經濟發展到一定程度的必然產物，是企業提升競爭力、促進資源配置以及助推企業快速成長的重要渠道。自上世紀90年代開始，產融結合逐漸在我國企業經營管理中發展運用，并已成為我國社會經濟中發展壯大產業的重要手段。本文從產融結合的相關概述出發，剖析我國現行的主要產融結合模式、實施路徑及方式，根據一、二、三產業特點提出了不同產業的產融模式及路徑，并以新希望集團為成功事例，嘗試設計了現代農業項目的產融模式及實施路徑，希望能為我國社會經濟行業中不同特點的產業探尋可行的產融結合模式與路徑提供參考。

關鍵詞：產融結合;產融模式;實施路徑

一、產融結合的相關概述

1.產融結合的界定

產融結合是實體產業和金融業發展到一定程度時的市場運營手段，是產業資本與金融資本各部門在經濟運行過程中為了共同的發展目標和整體效益，通過股權參與的方式而進行的一種內在結合，雙方由此產生在企業產權結構、人事參與及業務合作、信息共享等方面的關系。

2.產融結合的動因

眾所周知，大多數企業經營的目標或目的是追求利潤最大化，從而實現企業持續高速成長。所以產融結合實際上是企業經營管理的戰略性行為，其動因主要有以下幾點：

（1）實現企業財務管理協同。產融結合可以有效減少企業交易費用，為企業提供穩定的資金支持，以確保企業主營業務得到長足發展。

（2）促進企業獲取較高利潤。金融行業的利潤較高，甚至高于許多行業的平均利潤，企業為達到利潤最大化自發“由產而融”，這是激勵企業進行產融結合的重要因素。

（3）增強企業防范風險能力。面對國內外較高的競爭壓力，產融結合有利于分散行業風險，滿足企業多元化發展的需要。

（4）推動企業轉型升級發展。產融結合可以增強企業資本運作能力，提升市場主體資本運營檔次，通過擴大企業融資渠道，突破融資局限性，推動產業資本擴張，從而支持產業發展和產業結構調整。

3.產融結合的特點

我國的產融結合呈現三大特點：一是結合方向單向性，因現行金融法規限制，我國都是產業資本向金融資本單向流動;二是結合方式多樣性，受各地市場發展不平衡、企業發展階段不一致影響，我國從初級的產融結合到系統的金融控股公司均存在;三是運作主體規范性，我國幾乎是大型企業、龍頭企業、優勢企業先行開展產融結合業務。

二、我國主要產融模式

在市場經濟環境下，我國企業數量眾多、產業類型不一，而不同領域不同產業有著不同的經營特點，有著各種開展產融結合的實踐經驗探索。當前在企業多元化的產融結合背景下，主要存在以下三種產融模式。

1.服務型產融模式

所謂服務型產融模式，是指以集團財務公司為平臺提供內部服務的一種產融結合方式。企業集團財務公司是主要為集團成員提供財務管理服務的非銀行金融機構，服務項目包括款項收付、融資租賃、辦理貸款以及有關咨詢服務等。這種服務型模式的法律依據是2000年國務院頒布的《企業集團財務公司管理辦法》，根據該管理辦法規定，集團設立財務公司的主要目的是加強資金集中管理以及提高資金使用效率，同時對設立財務公司的企業集團的規模及營業收入等都有著明確的規定與要求，因此設立財務公司具有一定的法律門檻。隨著市場經濟的發展以及開放程度的不斷提高，各大企業都有著強化內部資金管理的需求，2004年該管理辦法進行修訂，進一步降低了企業集團設立財務公司的門檻。據統計，目前我國設有財務公司的企業集團大多為大型國有企業，且集中在石化、能源、冶煉行業。

2.投資型產融模式

所謂投資型產融模式，是指企業以參股、控股形式投資金融領域以獲取高額回報的一種產融結合方式。一方面是順應現代市場經濟發展的趨勢，另一方面是基于金融板塊高額的投資回報率，一些企業就采取參股、控股金融機構的方式進軍金融行業。企業采用這種產融模式的目的并不在于實際控制其所參股的金融機構，其主要是為了分享該金融領域板塊所具有的高于其行業平均利潤的投資回報。根據有關數據顯示，投資型產融模式逐漸成為我國企業集團產融結合的主要方式。總而言之，這種模式操作更為簡便，并且在風險分化以及規避政策方面對企業集團更為有利。

3.發展型產融模式

所謂發展型產融模式，是指企業集團設立多個金融機構平臺實現獨立的發展。這種發展型模式通常是由投資型模式發展而來的。企業集團在涉足金融領域板塊后，由于企業自身發展和外部市場環境變化逐步演化而來的，這時候，曾經只是作為投資的金融板塊已經成為該企業集團的重要板塊。當前許多大型企業除了在其原有的業務領域進行發展外，在這個基礎上還建立了屬于自己的由銀行、證券、期貨、保險等業務組成的全系列金融平臺。這種發展型模式可以說最能反映出產融結合多年發展的結果，也體現出產業資本與金融資本的結合是市場經濟發展的必然趨勢。如我國部分沿海發達城市的金融控股集團就是這種模式。

此外，這三種產融模式其實內含著一個遞進式的關系，服務型產融模式是我國產融結合發展的基礎模式;而投資型模式則代表著產融結合從內部服務向外部拓展，實現企業多元化發展;最后就是企業集團將自身基礎業務與金融業務相結合建立一個體系完整且相對獨立的金融機構體系。

三、常見的實施路徑及方式

如上文所提到，產融結合是企業集團發展的必然趨勢，如何選擇正確的實施路徑，實現產業與金融之間的業務協同、資本協同、戰略協同到一個新高度。我國企業在實踐中通常有以下幾種實施路徑：

（1）組建企業集團財務公司。組建財務公司能夠極大地降低企業集團在金融市場中的交易成本，提高利潤與企業綜合競爭力。具體而言有以下優勢：財務公司擴張性強，能夠吸引外部有益投資;能夠從側面拓展企業業務，促進企業集團綜合競爭力的提高;具有較為直接的融資能力，切實滿足企業集團加強內部資金管理以及融資的需求;能夠為企業集團與金融機構的結算方式提高創新，打造高效便捷集團內部結算系統。

（2）持有或控制基金、證券業機構的股份。企業集團直接參與到非銀行機構等金融機構中，直接參與金融機構的投資，從中獲取高額回報，是企業集團產融結合的主要路徑。企業集團投資到基金、證券行業等非銀行金融機構中，能夠極大地發揮基金、證券等融資、理財及投資工具的價值，吸收社會閑散資金、進行直接的社會融資，為企業提供穩定的資金來源及穩固的資金紐帶。

（3）持有或控制銀行機構的股份。銀行作為主要的、成熟的金融機構，是國家金融體系中最重要的一環，具有調節經濟、支付中介、金融服務及信用服務等功能，決定了企業集團參與到銀行業中具有與非銀行機構不同的作用。企業集團參與銀行機構具有以下優勢：將信貸關系內部化，降低交易成本，提高效率，將參股銀行的費用直接轉化為銀行的利潤，最終變成集團資深的利潤，減少支出;利用商業銀行吸收閑散資金的功能，促進集團吸收外部有益資金，并為企業基礎業務的生產經營提高可靠的信貸服務;以商業銀行為出發點打造一個綜合金融服務平臺，與企業集團的基礎業務形成協同效應;加大企業集團的規模，形成規模效應，樹立企業良好形象，提升企業綜合實力。

但金融業作為一個發展迅速的產業，在產融結合實踐中存在著許多問題，企業以何種方式進入金融板塊領域也是一個值得探討的問題。目前我國實現產融結合的方式主要有以下幾種：

（1）發起組建方式。發起組建在我國是屬于實現產融結合的最基本方式，即在法律許可范圍內發起設立財務公司等非銀行金融機構，或在極度嚴格的條件下設立銀行。這樣可以形成一個綜合的金融服務平臺，與企業集團的基礎業務形成協同作用。但是這種方式門檻高、監管嚴格、成本較高。

（2）兼并收購方式。兼并收購方式能夠使得企業集團快捷地進入金融領域，節省許多行政審批流程，并且企業集團可以直接利用被收購金融機構的人才、市場份額優勢，提升競爭力，將戰略失敗的可能性降到最低。

（3）股權劃撥方式。這是指將某些金融機構以股權劃撥方式劃至大型企業集團名下，使得該企業集團能夠迅速進入金融業務領域，完善該企業集團的金融體系，增強企業綜合競爭力，促進企業自身的機構改革以及金融機構的改革。

四、不同產業的產融模式及路徑探究

根據《國民經濟行業分類》（GB/T4754—2017），我國社會經濟行業劃分為一、二、三產業，本文據此區分產業特點，嘗試提出不同的產融模式及路徑，以期為各產業實施產融結合提供思路。并以希望集團為成功事例，針對當前形勢設計了現代農業項目的產融模式及實施路徑，希望能為涉農產業提供參考。

1.涉及第一產業的融合模式及路徑

第一產業，實際上就是廣義上的農業。當前我國農村技術力量薄弱，金融機構覆蓋率低，農業保險和農業證券化建設落后，信用體系建設初級階段與銀行業金融機構借貸門檻較高的矛盾使得農業融資面臨較大困難;且農業受自然因素影響大、農業資本散且小、家庭聯產承包責任制實施等特點，使得我國在促進農業現代化發展過程中嚴重缺乏金融支持。針對以上情況，筆者建議，應當踐行十九大報告提出的”實施鄉村振興戰略”方針，以政府金融（政策性銀行和國有商業銀行）為主導，通過直接投資、持股等方式，建立政府金融與農業產業的產權融合關系，將農業產業信息傳遞到金融產業，以促進金融資本進入;同時將金融人才、現代技術滲入農業產業，提高農業的經營管理水平;最后利用資本市場，迅速吸收社會資金投入農業產業，并促進改善公司治理和促進信息透明化。

具體路徑可考慮從構建項目融資平臺，盤活農村土地資源兩方面進行：一是政府引導組建農業投資公司，整合開發農業資源，并將農業投資公司作為融資主體，實行“統一借貸”的模式;農業投資公司可面向社會吸收社會資金，并依據農業重點項目建設規劃，對各產業項目進行精準支持。二是在農村土地經營權有序流轉的基礎上，鼓勵農戶依法流轉承包地，項目公司作為受讓方，嚴格遵守相關政策保證農村土地耕地用途;政府以稅收優惠政策作為財政補貼，對項目公司予以支持;項目公司拿到土地經營權后，依法向金融機構申請質押貸款，并進行項目開發與建設工作;同時政府可以引導實力雄厚的企業設立擔保公司對貸款進行全程擔保;最終構建”農業投資公司+涉農項目公司+農戶+政府+擔保公司”的新型產融模式，該模式有利于政府實施農業產業政策。

在我國，新希望集團就是農業生產領域產融結合的代表者。新希望集團最早只是一家單純生產飼料、養豬養雞、生產肉制品的產業集團，1996年該集團投資金融業發起成立民生銀行，隨后參與發起了民生人壽，2007年開始布局產業鏈金融。作為農業企業龍頭，為了獲取優質、安全、成本低的產品原材料，并帶動廣大農戶一起發展，該集團成立了農牧行業第一家融資擔保公司——普惠擔保，目前已為農戶提供擔保超過230億元。2015年該集團還成立互聯網金融平臺——希望金融，專注為農民辦家庭農場、養豬養雞等農牧供應鏈提供貸款，國際金融公司（IFC）在調研希望金融后還提出參股意愿。新希望集團在繼續做好農業實體產業之外，通過產融結合的手段實現了集團的國際化發展。

2.涉及第二產業的融合模式及路徑

第二產業著重是指制造業。在現代產融結合發展的大趨勢下，金融支持是制造業轉型升級的必要條件。制造業轉型升級重點在于以技術創新驅動傳統制造業企業和中小型高科技企業能級躍升，而技術創新是一個持續化的伴隨著風險與不確定性的動態過程，必然需要大量資金的支持。產融結合可以增強產業資本實力，并借助內嵌于金融資本中的專業人才和技術在我國金融系統發展不完善的體制環境中，克服銀行體系間接融資模式的無效率和股票市場缺乏直接融資所導致的制造業轉型升級困境。

基于制造業的特點，筆者建議制造業的產融結合方式可考慮參股金融機構，以參股、控股形式投資金融領域以獲取高額回報。因為制造業的生產與升級必須依賴技術創新，而技術創新周期長、投入高，需要強大且穩定的資金支持。制造業企業參股金融機構就能利用其在金融機構中的地位，向金融領域進行投資，或者作為投資者以及金融機構股東的獲得經濟回報。

3.涉及第三產業的融合模式及路徑

第三產業屬于服務業，重點在于向消費者提供服務，一般不生產有形商品。由于計算機網絡信息技術的發展，服務業更加迫切地需要進行轉型升級。在服務業中，產融結合的例子數不勝數，當前服務業規上企業已經出現了一批多元化投資企業，他們都從原本單一服務提供者轉變為綜合性服務提供者，尤其是在金融服務領域，如京東白條、螞蟻金服。

基于服務業的發展特點及需求，筆者建議大型服務企業應當采取發展型產融結合模式，由企業集團設立多個金融機構平臺，打造一個屬于企業集團自己的金融綜合服務平臺。因為服務業的發展需要穩健的資金支持，且金融服務也是服務業發展的重點方向之一。企業集團打造一個協同發展的企業金融服務平臺，不僅能為企業集團的核心產業提供資金支持與金融業務支持，而且企業集團建立的金融平臺也能對外進行金融服務經營，實現一個平臺下的內外創收。

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