關于M公司降低資產負債率的幾點思考

摘 要：結合當前M公司資產負債現狀，分析了主要原因，并從內外層面提出了解決對策。

關鍵詞：資產負債率；思考；國有能源；M公司

一、M公司近年資產負債率變動現狀

M公司是一家大型國有能源集團公司，截至2017年6月，其資產規(guī)模為1418.66億元。近年來，隨著該公司投資不斷增加，資產規(guī)模不斷擴大，其資產負債率呈上升趨勢，特別是在2015年之后已超過70%警戒線，如何降低資產負債率已成為該公司當前急需解決和應對的問題。

二、M公司高資產負債率的主要原因

1.國有資本金不足

M公司國有資本金為100.30億元。經過五年的高速發(fā)展，該公司的資產總額由2011年的749.35億元增長至2016年的1257.09億元，增加507.74億元。由于沒有新的國有資本金注入，該公司資本資產控制率偏高，資本資產控制力不足；同時，資產的高速增長額在剔除2011年至2016年累計利潤210.64億元后，來源于外源性債務資金額為297.1億元，外源性債務資金偏高，從而導致M公司的資產負債率在一段時期內居高不下。

2.營運資本管理能力不足

WCR管理能力充足的企業(yè)往往表現出WCR值為負數，即“負營運成本”。“負營運成本”表明企業(yè)不僅可以最快和最大程度的收回貨幣資金，同時可以更多無償占用客戶的無成本流動負債。M公司WCR在2012年為-98，225.57萬元，截至2015年降為-457，673.53萬元，近幾年呈現下降趨勢，表現為應收賬款增幅過快，貨幣資金回款能力不足，產品市場競爭力弱；同時，應付賬款降幅較大，資金流出額逐年遞增，供應商資金利用能力不足，營運資本管理能力有待提升。

3.產品盈利能力不足

凈資產收益率體現的是企業(yè)的整體盈利能力，同時，企業(yè)的產品盈利能力如果充足，則營業(yè)利潤率和資產周轉率則將保持在一個較高的水平，同時資產負債率將會維持一個較低的水平。近年來，M公司近幾年盈利能力表現出一定的不足，具體在數據上，近幾年營業(yè)利潤率由2012年的21.24%下降到2015年的-6.18%，資產周轉率由2012年的39.02%下降到2015年的20.66%，產品盈利能力的不足直接導致M公司資產負債率的上升。

4.投資規(guī)模增大，導致債務增加

數據顯示，從2011年開始，M公司投資規(guī)模不斷擴大，高額的資產投資，給企業(yè)帶來了巨大的資金壓力，舉借外債成為彌補資金缺口的重要途徑，導致資產負債率不斷攀升。

5.債務結構不合理

在2011年-2016年期間，M公司經營特點是“兩升三降”，即投資規(guī)模不斷擴大、長期資產比重逐年升高，產品價格下降，銷售不暢，經營凈現金流量不斷減少。在這種經營情況下，企業(yè)應較多利用長期負債籌資，減少短期負債籌資比例，以減少因資金不足帶來集中償還短期到期債務的壓力，降低企業(yè)財務風險。但數據顯示，短期籌資增幅明顯大于長期籌資增幅，正是這種負債結構的不合理，導致了資金需求的緊張局面，進一步促使資產負債率的升高。

3.資產利用效率不高，周轉頻次低

截至2016年，M公司總資產周轉率由2012年的39.02%降到18.05%，固定資產周轉率由79.81%降為14.32%，數據表明企業(yè)固定資產利用不充分，產生的經營成果不足，整體營運能力不高。M公司在固定資產投資和更新改造項目上投入了大量的資金，投入資金成本的同時帶來的資產效益卻未能實現同步增長。根據M公司低效無效資產的普查結果來看，該公司普遍存在設備提前采購、新采購設備因技術革新而換代淘汰等情況，從而造成大量資金沉淀，影響資產周轉效率。

三、M公司降低資產負債率的措施

1.公司內部措施

（1）加強營運資本管理能力

M公司應加強企業(yè)的營運資本管理，建立WCR考核指標體系，有效實施“控制應收賬款、控制應付賬款、控制不必要存貨”的經營策略，使現有資金在滿足生產經營需要的同時，減少擴大生產規(guī)模的資金壓力，從而降低企業(yè)的資產負債率。一方面，應加強資產管理，提高資產使用效率。對于收到的應收票據應及時背書轉讓，在減少資產的同時降低企業(yè)的流動負債；通過制定有清收時間節(jié)點、有清收責任人、有清收措施和清收金額的清收方案，將債權清收工作落實到實處，特別是對長期無動態(tài)的應收賬款，可按欠款單位的性質分別實行抵賬、抹賬和法律訴訟等清收措施，最大限度地減少資金占用；認真梳理往來單位款項，及時進行同一單位的債權、債務掛賬業(yè)務的核銷處理，避免同一事項下同一單位在應收賬款、預收賬款、應付賬款和預付賬款的多頭掛賬；優(yōu)化庫存結構，大力推行物資寄售等各種采購方法并按M公司的生產規(guī)模合理確定儲備資金，提高資產使用效率。

另一方面，應加強債務管理，控制負債規(guī)模。在優(yōu)化細化資金預算的基礎上，保證預算資金的剛性，以達到合理安排資金支付進度，減少應付票據開具規(guī)模，避免資金沉淀；認真梳理應付賬款，對長期掛賬無法支付的應付賬款及時取得相關憑據并進行賬務處理；合理利用債務重組等方法，并通過子公司破產免債，非現金資產清償債務，修改負債償付條件等多種方法達到降低M公司債務水平，減緩償債壓力的目的。

（2）優(yōu)化債務融資結構

M公司應合理控制投資規(guī)模和投資成本，對內源性債務融資無法彌補的資金缺口，應按投資規(guī)模和投資進度安排融資進度，科學合理安排資金到位時間，按需適時適量配置資金，避免資金冗余；可以結合自身及子分公司的經營特點，發(fā)揮互聯(lián)網金融的優(yōu)勢，積極運用融資租賃、供應鏈融資、項目融資、應收賬款保理等融資工具和金融產品，在盤活資產的同時豐富融資品種，降低財務費用；特別是對化工項目中非居民企業(yè)所需大額外匯資金，可在適度開具信用證的基礎上，充分運用辛迪加貸款和福費廷等國際融資手段，從整體上優(yōu)化M公司融資結構，降低資產負債率。endprint

（3）提升公司盈利能力

在能源產品市場價格低迷的情況下，M公司應加強成本費用管控，全面推進精細化成本核算，細化成本費用開支定額標準與預算管控目標，加大成本費用預算執(zhí)行的動態(tài)跟蹤監(jiān)督與考核獎懲力度，提升產品盈利能力，提高產品銷售利潤率；應開展資產清理活動，把資產質量差、盈利能力差的非主業(yè)資產通過公開出售、轉讓等形式剝離，能變現的變現，不能變現的則無償轉讓，以提升資產的流動性，提高資產周轉率。

（4）合理估計現有資產價值

M公司應在選取適合計量輸入值的基礎上，充分運用市場法、收益法等估值技術，根據可觀察的市場信息進行可供出售金融資產、投資性房地產賬面價值的調整，在提高會計信息透明度和可比性的同時，真實反應M公司資產價值的現狀，準確反應M公司現有凈資產及產生未來經濟利益的能力。

（5）控制固定資產投資規(guī)模

在確保重點建設項目的前提下，最大可能壓縮非主業(yè)單位的固定資產購置、技術改造及項目建設。對于可建可不建、可延期緩建、需降低標準建設等項目進行重新論證，最大限度的降低M公司資金投入力度，將有限的資金用到刀刃上，以緩解M公司資金不足的壓力。

（6）加快資產周轉速度

鑒于M公司目前的資產周轉情況，應對公司資產利用效率情況進行一次全面詳細的普查，落實整改存在的問題，對提高資產利用效率，降低采購資金占用起到促進作用。

（7）不斷拓展融資方式

高度重視股權融資，通過引進戰(zhàn)略投資者或進行IPO等進行股權融資，2015年4月份《證券法》修訂后公司股票上市已從審核制修改為注冊制，大幅降低了公司上市融資的門檻，M公司應認真研究上市融資的可行性。通過股權融資不但能迅速籌集到大量資金，而且沒有到期日和固定的利息支出，也有利于實現企業(yè)股權結構的多元化，有效降低企業(yè)資產負債率。

（8）爭取實施債轉股

M公司融資結構中除第一股東外，占比較大的分別是工商銀行、建設銀行和中國銀行。M公司可與此三家銀行溝通，密切關注銀行債轉股的政策走向，條件成熟并經現股東同意后，可考慮實施銀行債轉股，同時帶動股東按照股權結構比例注入資本金，以降低資產負債率。

2.公司外部措施

（1）增加國有資本金

M公司應從增加企業(yè)國有資本金入手，在取得雙方股東的認同的基礎上，一是充分用好稅收返還等優(yōu)惠政策，爭取將應享受的稅收返還款轉增企業(yè)的實收資本；二是減少股東雙方稅后利潤的分配，將股東方應得紅利也作為轉增實收資本的一部分；三是梳理雙方股東的貸款項目，對即將到期歸還的貸款作為轉增實收資本的資金來源，從而增加M公司的國有資本金金額，從根本上降低資產負債率。

（2）尋求合作伙伴為子公司注資

對于資產負債率超高并長期虧損的子公司，建議尋求合作伙伴共同經營，不但可以引入先進的管理理念，增加經濟效益，還可以注入資金，降低資產負債率；同時，建議研究將資金需求量大的公司與盈利能力強、資產質量高的公司組建成立為股份有限公司，與母公司進行分拆上市，對外籌融資，以降低資產負債率。

參考文獻：

[1]魏偉.降低資產負債率的十大舉措[J].遼寧經濟，2016（6）：90-91.

[2]李永舫.企業(yè)降低資產負債率的必要性分析[J].消費導刊，2017（4）.

作者簡介：吳燕（1981.06- ），女，漢族，寧夏中寧人，碩士學歷，會計師，任職于神華寧夏煤業(yè)集團有限責任公司，研究方向：財務管理endprint